Les gagnants et les perdants selon Wall Street – The Hollywood Reporter
Deux géants de l’industrie se sont affrontés dans un face-à-face qui a entraîné une panne de courant pour des millions de clients de la télévision payante, mais ont finalement réussi à conclure un accord. Avec le Walt Disney Co. et Charter Communications dévoilant une nouvelle entente de diffusion lundi, les deux parties peuvent revendiquer le succès. Mais les dirigeants de Disney ont également reconnu que le géant du divertissement devait faire des concessions pour conclure ce nouvel accord. Les experts de Wall Street ont commencé à partager leurs analyses de la manière dont Disney et Charter ont gagné et perdu dans cet accord. Voici un examen plus approfondi de leurs réflexions.
Un analyste de Macquarie, Tim Nollen, qui a une recommandation “neutre” pour les actions de Disney avec un objectif de cours de 94 dollars : “un premier pas en avant pour les deux entreprises.” Nollen, comme beaucoup de ses pairs, s’attend à ce que cet arrangement affecte les futures ententes de distribution pour Disney et les autres géants du divertissement. “En fin de compte, cet accord n’est pas aussi révolutionnaire que ce que Charter semblait prévoir, mais il fait avancer les choses vers un avenir entièrement basé sur le streaming”, a-t-il argumenté dans son rapport, suggérant que les deux entreprises peuvent sortir satisfaites de cet accord. “Cet accord favorise des offres hybrides linéaires/directement au consommateur qui correspondent mieux aux demandes des clients, mais ne bouleverse pas l’écosystème”.
En examinant les principaux gains, cet expert a évalué ce que cet accord apporte à Disney. “Alors qu’il peut sembler au premier abord que Charter ait eu le dessus, cet accord présente plusieurs avantages pour Disney”, a écrit Nollen. “En plus de l’augmentation du prix du bouquet linéaire, Disney obtient désormais une nouvelle distribution de Disney+ avec de la publicité pour la majorité des abonnés de la télévision payante de Charter, qui compte plus de 14 millions d’abonnés. On peut donc supposer qu’environ 12 millions d’abonnés supplémentaires s’ajoutent à Disney, ce qui lui permet de générer des revenus supplémentaires d’environ 400 à 500 millions de dollars par an, et il conserve 100% des ventes de publicité.” ESPN verra également une augmentation de sa base d’audience. “Même si cela signifie aucune rentrée d’argent grâce aux abonnements, cela permet d’avoir plus de spectateurs auxquels diffuser des publicités”, a expliqué Nollen. Et le nouveau service de streaming ESPN à venir aura “un point de départ intégré avec les abonnés de Charter lors de son lancement”, ce qui sera bénéfique pour Disney sur le plan du marketing.
Et qu’est-ce que Charter obtient dans cet accord ? Ses clients de Spectrum Select pourront désormais accéder au plan de base avec publicité de Disney+, “pour lequel Disney reçoit un prix de gros de Charter (environ la moitié du tarif de détail de 7,99 $), et les abonnés de Spectrum TV Select Plus auront maintenant accès à ESPN+ dans leur bouquet ; Charter ne paiera pas Disney pour ce service”, a écrit l’analyste de Macquarie. Et “huit petites chaînes sont désormais supprimées”, a-t-il ajouté. “Charter conserve une certaine flexibilité dans ses offres vidéo, ce qui signifie qu’il ne sera pas tenu de forcer les chaînes sur les utilisateurs qui ne les veulent pas.” La conclusion de l’expert : “Dans l’ensemble, nous considérerions cela comme une victoire pour Charter, qui économise un peu sur certaines chaînes linéaires indésirables et évite des paiements supplémentaires pour Disney+”.
Selon l’analyste de Guggenheim Securities, Michael Morris, qui a une recommandation “achat” et un objectif de cours de 125 dollars sur Disney : l’accord “positionne les deux entreprises pour créer de la valeur dans le virage vers le streaming”. Dans un rapport, Morris affirme que le nouvel accord de diffusion devrait avoir “un résultat positif global sur l’économie totale de l’entreprise Disney” et “reflète un compromis sur les économies linéaires, mais positionne Disney et Charter pour créer de la valeur dans un avenir numérique basé sur le streaming”. Un exemple de ce compromis est que Charter ne diffusera plus huit chaînes Disney, notamment Disney Junior, Freeform, FXM, FXX et Nat Geo Wild. Selon les données de SNL Kagan, ces chaînes représentent environ 11 % des revenus totaux de Disney provenant des frais d’abonnement par abonné. Et il souligne que cette nouvelle suscitera probablement des interrogations sur l’avenir de ces chaînes.
Les analystes de MoffettNathanson, Michael Nathanson et Robert Fishman, qui recommandent d'”acheter” les actions de Disney avec un objectif de cours de 115 dollars : “Qui a cédé ? … Cela dépend de quel aspect de l’accord vous voulez vous concentrer.” L’équipe a analysé les aspects financiers de l’accord de diffusion. “Selon le taux de réduction par rapport au prix de détail, nous devrions voir un impact sur les revenus par utilisateur suite à l’ajout de ces abonnés à prix réduit une fois que l’accord sera conclu”, ont-ils expliqué. “Avec environ 9 à 10 millions d’abonnés Spectrum sur la formule de base, l’ajout de ces abonnés à la formule basique avec publicité de Disney+ devrait immédiatement aider Disney à développer son activité publicitaire DTC, et nous nous attendons également à une cannibalisation des abonnés existants de Spectrum qui se tourneront vers Disney+ gratuitement”. Pour Charter, “la plus grande victoire” de l’accord est probablement que ESPN+ sera proposé aux abonnés de Spectrum TV Select Plus, tandis que le service de diffusion phare ESPN sera disponible pour les abonnés de Spectrum TV Select lors de son lancement, ont suggéré les analystes de MoffettNathanson. Mais ils ont également souligné que cela était “en même temps probablement quelque chose que Disney savait inévitable dans le cadre des futurs accords d’affiliation”. Étant donné que Disney a été “beaucoup plus vocal sur l’inévitabilité de la diffusion de son service phare ESPN en streaming, nous pensons que l’inclusion d’ESPN+ dans tous les nouveaux accords sera probablement un point central pour les futures renouvellements”, ont écrit Nathanson et Fishman. “En proposant ses services de streaming à tous ses clients, y compris sa grande base d’utilisateurs en réseau haut débit, à des tarifs de détail, Charter franchit une étape naturelle dans la coopération entre les géants du contenu et de la distribution”, ont déclaré les analystes. “Nous pensons que cela contribuera à formaliser la relation entre Disney et les distributeurs pour vendre ses services DTC à travers son réseau”, ont-ils ajouté, soulignant que Charter recevra une part des nouveaux abonnements.
Les analystes de MoffettNathanson ont également souligné le succès de Charter à ne plus avoir à diffuser diverses chaînes Disney dans ses offres de télévision payante. “Sans connaître les détails de l’accord, il est difficile de dire si les hausses de prix obtenues par Disney pour ses chaînes restantes seront suffisantes pour compenser totalement cette perte, et nous considérons donc cela comme une victoire pour Charter”, ont-ils conclu. Sur la base d’estimations approximatives de ce que Charter payait jusqu’à présent, les experts estiment que la suppression de ces chaînes “coûtera à Disney une perte de revenus d’affiliation d’environ 300 millions de dollars par an”. Ils soulignent également : “Comme une grande partie de cet accord, nous prévoyons que cela établira un précédent pour des coupes chirurgicales similaires dans toutes les futures renégociations de l’industrie”. Une question clé qu’ils soulèvent est de savoir si Disney a dû céder autre chose en ce qui concerne son réseau phare, ESPN, “qui représente de loin la plus grande valeur économique de l’entreprise aujourd’hui, générant la grande majorité des frais d’affiliation des réseaux linéaires”. Une réduction des garanties minimales d’ESPN pourrait probablement entraîner des modifications des accords avec d’autres distributeurs, “qui auraient un impact financier bien plus important sur l’entreprise”, ont écrit Nathanson et Fishman.
Source : www.hollywoodreporter.com
