Netflix : Acheter, vendre ou attendre les résultats financiers ?

Découvrez ce que les revenus et les actions de Netflix pour le quatrième trimestre disent sur l’avenir de la société.

Key Morningstar Metrics for Netflix

Les indicateurs les plus importants à suivre pour Netflix concernent les abonnements soutenus par la publicité. Surtout, nous sommes impatients de voir si les ajouts nets d’abonnés sont à nouveau très élevés et stimulés par le niveau sans publicité.

De plus, nous serons intéressés de savoir où en est la société pour générer des revenus auprès des annonceurs sur les abonnements soutenus par la publicité. Le chiffre d’affaires publicitaire a-t-il déjà eu un impact significatif sur le chiffre d’affaires? À quel point sommes-nous loin du fait que les abonnés soutenus par la publicité soient aussi précieux que les abonnés traditionnels?

Enfin, il sera intéressant de savoir où la société en est avec sa lutte contre le partage des mots de passe. Cela devrait donner un aperçu de la durée pendant laquelle (le cas échéant) le boost résultant des ajouts d’abonnés durera.

Fair Value Estimate for Netflix

Avec son évaluation à 2 étoiles, nous pensons que l’action de Netflix est surévaluée par rapport à notre estimation de juste valeur à long terme.

Nous avons relevé notre estimation de la juste valeur de Netflix à 410 $ au lieu de 350 $, ce qui implique un multiple de 26 fois sur notre prévision de bénéfice par action pour 2024. Nous prévoyons une croissance moyenne annuelle du chiffre d’affaires à un chiffre élevé au cours de notre prévision sur cinq ans et croyons qu’il y a une marge d’expansion à mesure que les marchés internationaux atteignent leur maturité et bénéficient d’une plus grande échelle. Nous nous attendons à ce que la croissance des abonnés provienne principalement des marchés internationaux. Après un pic de pénétration des foyers en 2023, que nous attribuons à la lutte de la société contre le partage des mots de passe, nous prévoyons que la croissance des nouveaux membres aux États-Unis et au Canada, ou UCAN, ralentira significativement en 2024. Pendant notre prévision, nous projetons que la croissance des membres d’UCAN suivra le taux de croissance de la formation de ménages, soit environ 1% à 2% par an. Cela impliquera un taux de pénétration des ménages dans la fourchette des 50% à 55% tout au long de notre prévision.

Nous pensons que la concurrence croissante et les prix plus élevés empêcheront Netflix d’atteindre un plus grand pourcentage de foyers. Nous nous attendons à ce que le revenu moyen par utilisateur d’UCAN augmente à un rythme faible à moyen à un chiffre chaque année. La société devrait continuer à augmenter ses prix au moins tous les deux ans, mais nous prévoyons également une augmentation du chiffre d’affaires publicitaire. Netflix a commencé à vendre des abonnements soutenus par la publicité en 2022, mais nous pensons qu’elle n’a pas encore atteint son potentiel, laissant ainsi place à une marge de progression. Source : Morningstar Direct. Données en date du 12 janvier 2024.

Economic Moat Rating

Nous attribuons à Netflix un étroit fossé économique basé sur des actifs immatériels et un effet de réseau. Netflix a deux avantages qui le distinguent de ses pairs du streaming vidéo. Tout d’abord, il n’a aucun actif hérité qui perd de la valeur alors que la société se consacre à son offre de streaming principale. Deuxièmement, il a été le pionnier de son secteur, ce qui lui a permis de prendre un important départ dans l’accumulation d’abonnés et de dépasser le coût initial important nécessaère pour construire un service de streaming réussi. Cette base d’abonnés était cruciale pour créer un cercle vertueux pour Netflix, que nous doutons pouvoir être atteint par plus que quelques compétiteurs, ce qui, selon nous, serait nécessaire pour affaiblir sa capacité à générer des rendements économiques excédentaires à l’avenir.

Risk and Uncertainty

Notre indice d’incertitude pour Netflix est élevé, en grande partie en raison de l’évolution du paysage des médias en streaming et de la concurrence supplémentaire à laquelle Netflix doit faire face. Selon nous, le succès considérable de Netflix est dû au fait qu’il a été un pionnier dans l’industrie du streaming, ainsi qu’à la manière dont il a adapté son modèle économique à l’évolution de l’industrie tandis que ses pairs des médias se concentraient largement sur leurs activités existantes.

Les risques sont principalement dus à l’émergence de la concurrence. Presque toutes les grandes entreprises de médias proposent désormais des services de streaming autonomes. De plus, Netflix est davantage axé sur la rentabilité et la génération de trésorerie qu’à ses débuts, ce qui signifie que ses prix ont fortement augmenté au cours des dernières années. Les clients ont désormais d’autres options pour les abonnements de streaming et le prix qu’ils paient pour Netflix n’est plus une évidence, ce qui crée de l’incertitude quant à la capacité de la société à attirer et à conserver des clients.

Source : www.morningstar.com