Netflix : faut-il acheter des actions après les résultats ?
Les principales métriques pour évaluer la performance de Netflix
Notre opinion sur les résultats de Netflix
Une forte croissance des abonnés a été le point fort du troisième trimestre de Netflix. Les marges, le flux de trésorerie et d’autres tendances sous-jacentes ont également soutenu la solidité durable de l’entreprise. Netflix prévoit un quatrième trimestre tout aussi solide et nous avons plusieurs raisons d’être optimistes.
Nous augmentons notre estimation de la juste valeur de l’action Netflix à 350 $ contre 330 $, mais nous pensons que l’augmentation de 12% suite aux résultats était un peu trop enthousiaste. Nous nous attendons à ce que la croissance des abonnés se modère et que la fin éventuelle de la grève des acteurs entraîne probablement une forte augmentation des dépenses de contenu en espèces en 2024.
Chiffre d’affaires total
Le chiffre d’affaires total a augmenté de 8% par rapport à l’année précédente grâce à une forte croissance des abonnés, avec 8,8 millions de nouveaux abonnés nets au cours du trimestre, le meilleur résultat depuis le deuxième trimestre 2020, en période de confinement liée à la pandémie. Le chiffre d’affaires moyen par membre, ou ARM, était inchangé ou en baisse dans chacune des quatre régions de Netflix, à l’exception de l’Amérique latine, où la direction attribue cela à l’introduction du niveau publicitaire à moindre coût, à l’absence d’augmentations de prix significatives au cours des 18 derniers mois et à un changement de mélange des plans.
Augmentation des revenus publicitaires de Netflix
Nous anticipons une augmentation de l’ARM au cours des prochaines années, car Netflix a annoncé des hausses de prix dans plusieurs marchés clés, y compris les plans de base et premium aux États-Unis. Nous prévoyons également une contribution plus importante des revenus publicitaires au chiffre d’affaires. Netflix a rapporté que 30% des nouveaux inscrits ont choisi l’option publicitaire dans les pays où elle est disponible au cours du trimestre, mais la société est toujours en train de développer son infrastructure publicitaire, y compris les capacités de ciblage et de mesure, ce qui devrait entraîner à terme des revenus publicitaires beaucoup plus élevés par abonné au niveau publicitaire.
La marge opérationnelle de la société continue d’augmenter, atteignant 22% ce trimestre, avec une fourchette attendue de 22% à 23% en 2024. Nous pensons que les moteurs de croissance des revenus offrent un levier opérationnel. Cependant, nous anticipons que le renforcement des capacités publicitaires entraînera des coûts plus élevés, tout comme la résolution de la grève des scénaristes et éventuellement de la grève des acteurs.
Ralentissement de la croissance des abonnés
Nous nous attendons également à ce que le rythme de croissance des abonnés ralentisse de manière significative, bien que certains vents favorables puissent perdurer l’année prochaine. Nous croyons que la lutte contre le partage de mots de passe et l’introduction du niveau publicitaire à bas coût ont ouvert des opportunités pour les abonnés sensibles au prix qui utilisaient déjà Netflix sans payer. Après l’introduction d’options de partage payantes sur tous les comptes au cours de l’année prochaine environ, nous nous attendons à ce que les nouveaux abonnés ne bénéficient plus de cet avantage. En attendant, la force des abonnés était généralisée dans toutes les régions géographiques et Netflix prévoit un quatrième trimestre tout aussi solide en termes de nouveaux abonnés.
[VISUALISATION DU COURS DE L’ACTION DE NETFLIX]
Source : www.morningstar.com
