Pourquoi il faut éviter d’investir dans Netflix (NASDAQ:NFLX)
Netflix est l’une des plus grandes sociétés de divertissement au monde et continue d’être le leader mondial du marché mondial de la diffusion en continu de vidéos. La société ravit des dizaines de millions de téléspectateurs avec une vaste bibliothèque de films, d’anime, de documentaires et de séries télévisées populaires telles que Wednesday, House of Cards, The Witcher, Ozark, et plus encore. Le contenu de haute qualité de Netflix stimule la croissance de ses abonnés trimestre après trimestre, tandis que les autres services de streaming peinent à augmenter leur audience. Le nombre de membres payants de l’entreprise s’élevait à 238,39 millions à la fin du deuxième trimestre de 2023, soit environ 17,72 millions de plus que l’année précédente.
Une augmentation des prix envisagée
Le quatrième trimestre de 2023 a commencé avec une vague de publications, dont des changements dans la direction de Netflix et des nouvelles d’une augmentation prévue des prix de ses plans d’abonnement. Le 3 octobre 2023, The Wall Street Journal a rapporté que Netflix prévoit d’augmenter le prix de son service sans publicité après la fin de la grève des acteurs d’Hollywood. Le conflit social en cours continue de causer des dommages importants à l’industrie, entraînant une baisse substantielle de la production de nouvelles séries télévisées et de films. Nous estimons que l’augmentation des prix est une mesure nécessaire de la part de la direction de l’entreprise pour atténuer l’impact des bonus plus élevés et des redevances plus élevées pour les auteurs et les acteurs d’Hollywood. Malgré le ralentissement des dépenses des consommateurs dans le monde entier en raison de la hausse des taux d’intérêt, les cinq plus grands actionnaires de Netflix, dont des géants de Wall Street tels que Vanguard Group, Capital Research Global Investors, FMR, Blackrock et State Street, détiennent collectivement une participation significative de 27,93% dans l’entreprise.
Des résultats mitigés au deuxième trimestre de 2023
Le deuxième trimestre de 2023 a montré des résultats mitigés pour Netflix. D’une part, son chiffre d’affaires n’a pas dépassé les attentes des analystes, mais d’autre part, il a montré une croissance du bénéfice par action au cours des derniers trimestres. Ainsi, cela démontre aux acteurs du marché financier que les stratégies commerciales de l’entreprise, visant à améliorer ses marges pendant les périodes difficiles pour l’industrie, continuent d’être efficaces. Le 18 octobre, Netflix publiera son rapport financier pour le troisième trimestre de 2023. Selon Seeking Alpha, le chiffre d’affaires de Netflix au troisième trimestre 2023 devrait se situer entre 8,46 milliards de dollars et 8,66 milliards de dollars, soit une hausse de 8,9% par rapport à l’année précédente et 3% de plus que les attentes des analystes pour le trimestre précédent. Cependant, selon notre modèle, le chiffre d’affaires total de l’entreprise sera légèrement inférieur à cette fourchette, s’élevant à 8,45 milliards de dollars. Nos attentes plus pessimistes sont principalement liées au renforcement du dollar américain par rapport aux devises étrangères, ce qui affecte négativement les revenus mensuels moyens par abonnement payant.
Des marges bénéficiaires en hausse
D’autre part, la marge bénéficiaire d’exploitation de Netflix au deuxième trimestre de 2023 était de 22,32%, une légère augmentation par rapport au premier trimestre de 2022, mais surtout, elle reste nettement plus élevée par rapport au secteur des services de communication.
Nous prévoyons que la marge bénéficiaire d’exploitation de Netflix atteindra 18,2% d’ici 2023. En même temps, en 2024, cette mesure financière augmentera à 19,1%, grâce à l’augmentation des prix des plans de diffusion en continu, à l’augmentation du nombre de nouveaux abonnés et à l’optimisation des coûts administratifs. Selon Seeking Alpha, le BPA de Netflix au troisième trimestre devrait être de 3,10 à 3,73 dollars, soit une hausse de 17,8% par rapport à l’estimation consensuelle du deuxième trimestre 2023. D’autre part, selon notre modèle, le BPA de Netflix sera légèrement inférieur à la valeur médiane de cette fourchette, soit 3,48 dollars. En même temps, le P/E non-GAAP [TTM] de l’entreprise est de 39,76x, soit 205,15% de plus que la moyenne du secteur et 44,63% de moins que la moyenne des cinq dernières années. D’autre part, le P/E non-GAAP [FWD] de Netflix est de 31,38x, ce qui est l’un des facteurs indiquant sa légère surévaluation par M. Market au cours de la période actuelle de tensions géopolitiques croissantes au Moyen-Orient.
Une situation financière solide
À la fin du deuxième trimestre de 2023, la dette totale de Netflix s’élevait à environ 16,99 milliards de dollars. D’autre part, grâce à la forte augmentation de son EBITDA pendant la pandémie de COVID-19, son ratio dette totale / EBITDA reste presque le même malgré la baisse de sa dette ces dernières années.
Grâce à l’augmentation de la trésorerie et aux hausses prévues des prix des plans d’abonnement, nous ne prévoyons pas que Netflix aura des difficultés à rembourser les obligations senior dues entre 2024 et 2030. De plus, la trésorerie totale et les investissements à court terme de l’entreprise continuent de croître d’année en année, totalisant 8,58 milliards de dollars à la fin de juin 2023.
Conclusion
Netflix est l’une des plus grandes sociétés de divertissement au monde et le leader mondial du marché de la diffusion en continu de vidéos. Grâce à la tendance continue de la croissance du bénéfice d’exploitation d’une année sur l’autre et au lancement de nouvelles séries télévisées populaires, le cours de l’action de l’entreprise a augmenté de plus de 26% depuis le début de l’année. Ainsi, Netflix a surpassé des concurrents clés du secteur, tels que Warner Bros. Discovery (WBD) et Paramount Global (PARA).
D’autre part, les principaux risques pour la situation financière de Netflix sont la poursuite de la hausse de la dette des ménages américains, l’augmentation prévue
Source : seekingalpha.com
